来源：雪球App，作者： 胡紫怡Zoey，（https://xueqiu.com/5760078642/260481047）
为什么人民币贬值一直上热搜？为何其总是在7.3关口反复拉锯？
近期贬值的主要原因是，由于欧元贬值和原油价格上涨所导致的美元升值。作为非美货币，人民币被动跟随下跌。这与前段时间国际市场对中国经济前景的不明朗所导致的人民币单独贬值有所不同。
欧元区不及预期的PMI指数和居高不下的通胀，以及欧央行承认经济前景恶化的消息，让欧洲陷入了滞涨预期。与此同时，美国经济表现强劲，制造业PMI超出预期，就业市场总体坚挺。因此，美元相对欧元升值，人民币作为非美货币，也跟着贬值。
当然，欧元也曾经帮助过人民币升值，2017年，美元指数下跌了10.13%，而美元兑人民币汇率下跌了6.59%。其中，美元指数权重最大的欧元功劳最大。
自欧洲主权债务危机爆发以来，欧元区的经济增长一直相对疲弱。但是，欧元区经济在2017年的复苏表现超过了美国。美元指数的走弱也加剧了市场的风险偏好，促成了2017年全球股市的大牛市。
此外，9月5日，原油减产导致价格上涨，布伦特原油期货突破90美元/桶关口。美国通胀前景变得不明朗。这可能导致美联储维持高利率的时间更长，美元和美债收益率一同上涨，人民币继续被动跟跌。
当然，以上因素只是影响人民币贬值的短期因素。从长期来看，人民币本轮贬值的根本原因是中美利差不断扩大，资本自然流向投资回报率更高的美国国债。
国债收益率实际上包含了多方面的信息。首先是通胀预期，主要有短期国债收益率表现，目前美国通胀预期较高，而中国则呈现出通缩倾向。第二个是十年国债收益率隐含的经济增长预期。接近4.3%的美国十年国债收益率，预示着较高的通胀预期和总体经济及就业市场的强劲。因此，美国可能会长时间维持高利率。相比之下，中国国债收益率较低，反映出房地产引擎熄火后，无法刺激经济活力，呈现出通缩倾向和经济低增长预期。
若要扭转这一趋势，需要从本质上解决中国房地产问题，而不仅仅是通过短期的认房不认贷或取消限购来刺激。更重要的是要扭转房地产的长期基本面，包括对经济的未来预期和人口结构。另一个关键因素则是美国通胀的前景，以及高利率与拜登经济学所推崇的扩大财政赤字之间的矛盾何时会引发重大问题来促使美国经济高增长难以为继，最终迫使美联储转向。
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